近期港股新股市场表现热络，一众上市企业不仅认购火爆，其暗盘交易及上市首日的表现也都十分可圈可点，其中于近期上市的生物创新药公司加科思-B(.HK)在上市首日一度高开14%，此外瑞丽医美(.HK)上市当日盘中涨幅亦一度超过27%，而在其上市前一日暗盘交易更是大涨55%。
热络的市场环境下，也为后来者——被誉为港股上市股权投资服务第一股的清科创业(.HK)带来了更多期待。实际上这家公司在招股期间就备受资金追捧，根据公司发布的发售价及配发结果公告，清科创业公开发售获认购倍，每股发售价11港元，为招股价区间9-11港元的上限，净筹3.9亿港元。从招股情况不难发现，市场资金对清科创业投资价值的认可，在此不妨进一步梳理其投资亮点，看看公司的长期机会究竟体现在哪些地方？
1、创投金矿的“卖水人”
对市场观点进行梳理可以发现，不少市面上的观点仍然存在对清科创业的业务模式有所误解的情况，其中最典型的是拿其去对标一些创投上市公司以及相关的金融股。实际上，清科创业尽管处在股权投资市场之中，但其商业模式更多的是定位在服务端，公司背靠的清科集团既有资产管理涉及PE/VC等投资板块，同时也有清科创业这样的股权投资服务板块。简单来说，一个是专门去投资项目获取收益，一个专门去围绕投资项目这个生态提供相应的服务获取收益。
在此可以提到一个房地产市场中类似该模式的企业，即易居企业控股，其作为中国房地产行业的交易综合服务平台，主要服务于开发商、中介机构和资产所有人，旗下易居营销、易居房友、克而瑞等特色业务，全面覆盖从新房代理服务、房地产经纪共享服务到房地产大数据应用服务。以此再来看清科创业，其相当于易居不直接参与房地产项目开发一样，清科创业并不参与项目投资，而是围绕项目投资这个业务生态，去给创业者、投资人等等提供相应的数字、咨询、营销、培训等服务。实际上很多年前清科创业创始人倪正东在采访中也曾有过这样一个比喻，其将创业公司比作为一个金矿，而清科就是金矿旁边的一个茶馆，”各路投资大佬在掘金途中在茶馆里歇脚、聊天，看看清科创业的资讯…”。
由此而言，易居背靠的是房地产市场，清科创业则背靠的是股权投资市场，近年来，房地产市场整体估值给的并不高，基本处在10倍以下，不过易居企业控股的最高市盈率则能够达到30多倍，因此，这也说明了两者的估值逻辑是完全不同的。由此再来推断，市面上部分观点将清科创业去对标一些创投概念股、金融股其实也是有失偏颇的。实际上往更高层面讲，清科创业和易居企业的商业模式相当于所处行业的“卖铲子的人”和“卖水人”的角色定位，这一点也类似于医药行业的医药外包概念，而在医药行业这类平台服务企业的估值也基本多在80倍以上。
我们从清科创业的招股价也可以发现，其市盈率以中位数计达到了差不多80倍，而这个估值水平其实更多的是还反映了其稀缺性及生态链的价值，下面我们进一步分析。
2、稀缺性及生态链价值
从稀缺角度来看，一方面在于，清科创业在资本市场的稀缺性，这类股权投资服务企业在资本市场上市并无先例，尤其是考虑到港股市场往往对稀缺标的愿意给出更高的估值，因此清科创业能够有机会获得良好的市场溢价。其次另一方面还在于企业在资本清科创业品牌的稀缺性，公司及其母集团在股权投资领域有着20年的行业深耕经验，可以说是中国创投市场发展的重要见证者和参与者。
这一点也反映在了其创始人倪正东身上，作为掌握创投市场全面信息之人，尽管其常以清科这个茶馆里的店小二自居，不过倪本人不论是在圈内的影响力还是朋友圈“势力范围“都非常强大。最典型的是其作为创投湘军中的一员，湘籍创投大佬在整个创投行业可谓是叱咤风云，不论是IDG资本熊晓鸽、达晨创投刘昼和肖冰、厚朴资本方风雷，还是君联资本陈浩、春华资本胡祖六、淡马锡中国吴亦兵等均是湖南籍。作为在创投金矿开了家茶馆，担当店小二的倪正东，可以说有着天然的优势，链接各类创投资源。实际上经过这么多年的行业历练，清科创业的专业性及权威性也为业界所高度认可，成为行业观察的晴雨表。
此外，从生态链价值来讲，清科创业打造了一个围绕创业投资的服务生态，从数据、资讯、培训、项目对接互动等等，各类业务并非是简短的堆砌和拼凑，而是从整个股权投资领域生态出发，成体系的梳理而成，尽管倪自己也曾说要把清科打造成股权投资领域最大最权威的一个“杂货店”，不过这个杂货店背后所有的一切都是由其内在的链接逻辑和体系结构。
在这种生态体系之下，不仅有助于形成协同，同时也将更容易不断吸纳客群资源进入到公司各业务版图之中形成联动。
可以试想如下场景，一个热衷
本文编辑：佚名
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